นักวิเคราะห์ยังคงมองบวกต่อภาคธนาคารของสิงคโปร์หลังจากการล่มสลายของธนาคารสหรัฐ, ธนาคารซิลิคอนแวลลีย์ (SVB) และธนาคารซิกเนเจอร์ ซึ่ง SVB ปิดทำการในวันที่ 10 มีนาคม ขณะที่ ธนาคารซิกเนเจอร์ปิดให้บริการในวันที่ 12 มีนาคม
อีกสถาบันหนึ่งคือ Silvergate Capital ปิดเครือข่ายการชำระเงิน Silvergate Exchange Network และชำระบัญชีธนาคารในวันที่ 10 มีนาคม
Jonathan Koh นักวิเคราะห์จาก UOB Kay Hian แนะนำให้นักลงทุน “ใจเย็นๆ และเดินหน้าต่อไป” เนื่องจากเขามองว่าการจากไปของ SVB เป็นเพียงการก่อกวนสำหรับธุรกิจสตาร์ทอัพในสหรัฐเท่านั้น
“การดำเนินการอย่างเด็ดขาดโดยหน่วยงานและหน่วยงานกำกับดูแลควรเรียกความเชื่อมั่นกลับคืนมา เราคาดว่าความวิตกกังวลจะสงบลงเมื่อนักลงทุนตระหนักว่าการติดเชื้อจากธนาคารทั้งสามแห่งไม่ได้แพร่กระจายไปยังเศรษฐกิจในวงกว้าง” Koh เขียน
เมื่อวันที่ 13 มีนาคม The Monetary Authority of Singapore (MAS) ประกาศว่าระบบธนาคารสิงคโปร์มี “ความเสี่ยงเล็กน้อย” ต่อธนาคารสหรัฐที่ล้มเหลว และตลาดเงินดอลลาร์สิงคโปร์ (SGD) และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงทำงานได้ดี
ในรายงานเมื่อวันที่ 15 มีนาคม Koh ยังคงให้น้ำหนักต่อภาคการธนาคารของสิงคโปร์โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ DBS Group Holdings D05 ที่ 0.03% และ Oversea-Chinese Banking Corporation (OCBC) O39 -0.25% อย่างไรก็ตาม OCBC ได้ก้าวไปข้างหน้าเพื่อเป็นตัวเลือกอันดับต้น ๆ ของ Koh เนื่องจากนโยบายการจ่ายเงินปันผลใหม่
ราคาเป้าหมายของ Koh สำหรับ DBS และ OCBC อยู่ที่ $42 และ $16.92 ตามลำดับ แปลงเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลในปีงบประมาณ 2023 ที่ 5.2% และ 6.2% ตามลำดับ
สำหรับเขาแล้ว ธนาคารของสิงคโปร์ควรได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและการขยายตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ตลอดทั้งปีในปี 2023
“ผู้ถือหุ้นจะได้รับรางวัลเป็นเงินปันผลที่สูงขึ้นควบคู่ไปกับการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง” Koh กล่าว
Neel Sinha และ Lin Daxin จาก CLSA ยังคงให้น้ำหนักต่อกลุ่มธนาคารสิงคโปร์ด้วยการเรียกร้องให้ “ซื้อ” สำหรับธนาคารทั้งสามแห่ง
สำหรับ Sinha และ Lin การล่มสลายของ SVB ไม่ส่งผลกระทบต่อธนาคารของสิงคโปร์ โดยพวกเขาเรียกว่า “ไม่ใช่เหตุการณ์” ธนาคารไม่มีความเสี่ยงหลักหรือรอง แม้ว่าพวกเขาจะไม่แน่ใจเกี่ยวกับผลกระทบระดับที่สาม ซึ่งยากต่อการระบุ พวกเขาเขียน
“โดยรวมแล้ว ตลาดที่พัฒนาแล้วนอกเอเชียคิดเป็น [ประมาณ] 15% – 16% ของบัญชีสินทรัพย์ โดย ออสเตรเลีย สหราชอาณาจักรเป็นส่วนแบ่งที่ดีที่สุด และส่วนใหญ่เป็นสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์จากบริษัท SG ที่ลงทุนในต่างประเทศ” พวกเขากล่าวเสริม
การลดลงของราคาหุ้นของธนาคารหลังจากการปิดตัวของ SVB ก็ถือว่าไม่ยุติธรรมโดยนักวิเคราะห์เช่นกัน
นอกเหนือจากรายงานของพวกเขาเมื่อวันที่ 14 มีนาคม นักวิเคราะห์มองว่าธนาคารพาณิชย์ได้รับประโยชน์จากวงจรการขยายตัวของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ซึ่งน่าจะดำเนินต่อไปอีกสามถึงสี่ไตรมาส “เป็นอย่างน้อย”
แสดงถึงการที่พวกเขาเห็นว่า NIMs จะชะลอตัวลงตามเกณฑ์ qoq เมื่ออัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางสหรัฐ (FFR) ถึงจุดสูงสุด เนื่องจากการกำหนดราคาในบัญชีหนี้สินนั้นช้ากว่าการกำหนดราคาสินทรัพย์ใหม่สองสามเดือน
ด้วยเหตุนี้ Sinha และ Lin จึงคาดว่า NIM จะสูงสุดที่ประมาณ 2.2% ถึง 2.3% ในไตรมาส 1/2024 จาก 1.4% ในไตรมาส 1/2022 เป็น 1.65% “นี่คือสมมติฐานของอัตราการออก FFR 5.25% นโยบายของเฟดเป็นไพ่เสริม” พวกเขาเขียน
เมื่อ NIM ถึงจุดสูงสุด นักวิเคราะห์ของ CLSA คาดว่าการฟื้นตัวของรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจะเป็น “คันโยกต่อไป” พร้อมกับการเติบโตของสินเชื่อ ธนาคารทั้งสามแห่งมีแนวทางการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมเป็นเลขสองหลักในปีงบประมาณ 2023 จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว
ปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดจากค่าธรรมเนียมรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจะมาจากค่าธรรมเนียมการบริหารความมั่งคั่ง ค่าธรรมเนียมธุรกรรมและสินเชื่อ รวมถึงบัตร
“สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) สำหรับธนาคารทุกแห่งมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี ถึงกระนั้น ค่าธรรมเนียมการบริหารความมั่งคั่ง (ซึ่งเคยคิดเป็น 15% – 18% ของรายได้ก่อนการระบาดใหญ่) ได้หดตัวลงอย่างมากตลอดวัฏจักรอัตราที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนอยู่ในโหมดปิดความเสี่ยง นั่งอยู่ข้างสนาม ” นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็น
“การเติบโตของสินเชื่อน่าจะเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ธนาคารคาดว่าจะอยู่ระดับกลางเลขหลักเดียว สกุลเงินในภูมิภาคเป็นไพ่เสริมเมื่อเทียบกับดอลลาร์สิงคโปร์ที่คาดว่าจะแข็งค่าขึ้น” พวกเขากล่าวเสริม
ในมุมมองของนักวิเคราะห์ คุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารถือว่า “ดี” โดยที่อัตราส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) นั้นยังคงอยู่ในระดับที่ดี NPL ของ DBS อยู่ที่ 1.1% ณ ไตรมาสที่ 4 ปีงบฯ 2023, OCBC อยู่ที่ 1.2% ในขณะที่ United Overseas Bank (UOB) U11 -0.43% อยู่ที่ 1.6% FY ของธนาคารทั้งสามแห่งสิ้นสุดในเดือนธันวาคม
“เราคิดว่าความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากโครงการพักชำระหนี้เงินกู้ที่นำโดยรัฐบาลในอาเซียนเดิมของสิงคโปร์ได้จางหายไปแล้ว เช่นเดียวกับความเสี่ยงจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ของจีน ซึ่งทั้งสองปัจจัยสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนในปีที่แล้ว” พวกเขาเขียน
หลังจากการเรียกร้องให้ “ซื้อ” สำหรับธนาคารทั้งสามแห่ง นักวิเคราะห์ของ CLSA ได้เพิ่มราคาเป้าหมายของพวกเขาสำหรับ DBS, OCBC และ UOB เป็น $43.80, $16.20 และ $39.70 จาก $43.40, $15.80 และ $37.30 ก่อนหน้านี้
ราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นเกิดจากการเปลี่ยนแปลงของธนาคารหลังจากผลประกอบการปีงบประมาณ 2022 แนวโน้มผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) ที่สูงขึ้น และการประเมินมูลค่าแบบย้อนกลับไปจนถึงปีงบประมาณ 2024 ด้วยโมเดลการเติบโตของ Gordon (GGM) ของ CLSA
“วิธีการประเมินมูลค่าของ GGM และสมมติฐานพื้นฐานของต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น 9.5% และสมมติฐานการเติบโตระยะยาว 3% [นั้น] ไม่เปลี่ยนแปลง” พวกเขาเขียน
หุ้นใน DBS, OCBC และ UOB ปิดที่ $32.55, $12.15 และ $28 ตามลำดับในวันที่ 16 มีนาคม